Webémission – Les marchés à la mi-année : perspectives du chef des placements pour l’avenir

00:00:25,925 --> 00:00:29,262

Bonjour et bienvenue à Repères Fidelity, je suis Pamela Ritchie.

 

00:00:29,262 --> 00:00:32,999

Le Canada est entré dans une récession technique, et avec la majeure partie du

 

00:00:32,999 --> 00:00:36,169

deuxième trimestre derrière nous, il est peut-être encore trop tôt pour dire

 

00:00:36,169 --> 00:00:38,738

dans quelle mesure les marchés fixent les prix.

 

00:00:38,772 --> 00:00:42,342

Notre prochain invité dit que les investisseurs traitent les marchés un peu

 

00:00:42,342 --> 00:00:46,546

comme un casino glorifié, avec des mesures à court terme masquant ce qui se

 

00:00:46,546 --> 00:00:48,248

passe réellement en dessous.

 

00:00:48,248 --> 00:00:50,216

Alors, où sont les déconnexions ?

 

00:00:50,216 --> 00:00:53,586

Qu'est-ce qui est mal évalué et comment navigue-t-il dans le paysage pour

 

00:00:53,586 --> 00:00:56,890

trouver des opportunités ? Andrew Marchese, chef des placements et gestionnaire

 

00:00:56,890 --> 00:01:00,260

de portefeuille de Fidelity, se joint à nous aujourd'hui pour un enregistrement

 

00:01:00,260 --> 00:01:03,930

en milieu d'année sur les actions mondiales et les forces qui façonnent les

 

00:01:03,930 --> 00:01:06,099

marchés. Je vous souhaite la bienvenue, Andrew. C'est un plaisir de vous voir.

 

00:01:06,099 --> 00:01:07,801

Je vous remercie. C'est un plaisir d'être ici. Vous êtes les bienvenus. Être là

 

00:01:07,801 --> 00:01:09,836

pour tout le monde ici aujourd'hui.

 

00:01:09,836 --> 00:01:12,572

Cela vous dérange si nous commençons, tout d'abord, les questions sont les

 

00:01:12,572 --> 00:01:14,908

bienvenues. Veuillez les envoyer pour Andrew.

 

00:01:14,908 --> 00:01:17,744

Avec la discussion technique sur la récession, que ce soit quelque chose qui

 

00:01:17,744 --> 00:01:20,346

vous inquiète, à quel point vous examinez certains des autres facteurs avec

 

00:01:20,346 --> 00:01:22,816

cela, nous devons en quelque sorte aborder la question.

 

00:01:22,816 --> 00:01:27,087

Oui, je m'inquiète davantage, ou je ne m'inquiète pas, mais je porte

 

00:01:27,087 --> 00:01:30,657

plus d'attention au contexte des bénéfices des entreprises plutôt qu'aux

 

00:01:30,657 --> 00:01:34,227

indicateurs économiques traditionnels qui mesurent une récession ou pas de

 

00:01:34,227 --> 00:01:38,164

récession. Et sur ce plan, le contexte des bénéfices des

 

00:01:38,164 --> 00:01:40,633

entreprises est exceptionnellement solide.

 

00:01:40,633 --> 00:01:44,571

Les thèmes liés à l'IA sont évidents, mais il y a beaucoup de

 

00:01:44,571 --> 00:01:47,907

bonnes histoires qui se passent en dessous également dans différents secteurs

 

00:01:47,907 --> 00:01:51,845

et industries, et donc les paramètres économiques en Amérique du Nord, tant du

 

00:01:51,845 --> 00:01:55,215

côté de la fabrication que des services, continuent de s'améliorer.

 

00:01:55,215 --> 00:01:58,485

C'était le cas au moment où nous sommes entrés en 2026.

 

00:01:58,485 --> 00:02:00,286

Donc c'est agréable à voir.

 

00:02:00,286 --> 00:02:02,088

Donc je ne suis pas trop agité.

 

00:02:02,088 --> 00:02:04,557

Vous parlez aux banques canadiennes là-bas.

 

00:02:04,557 --> 00:02:08,361

Ils sont optimistes à long terme en raison de certaines des initiatives dont

 

00:02:08,361 --> 00:02:11,865

vous avez entendu le premier ministre parler en ce qui concerne les

 

00:02:11,865 --> 00:02:14,033

possibilités de croissance à l'avenir.

 

00:02:14,033 --> 00:02:17,504

Nous allons donc accorder beaucoup plus d'attention à la toile de fond des

 

00:02:17,504 --> 00:02:20,373

bénéfices de l'entreprise qu'à n'importe quel type de profit.

 

00:02:20,373 --> 00:02:24,511

Baromètres traditionnels de la récession économique.

 

00:02:24,511 --> 00:02:28,248

J'ai mentionné le court-termisme, je suppose, dans l'introduction.

 

00:02:28,248 --> 00:02:30,450

Il y a toujours ça sur les marchés.

 

00:02:30,450 --> 00:02:32,519

Est-ce qu'il y en a plus maintenant que traditionnellement ?

 

00:02:32,519 --> 00:02:35,855

Je veux dire, donnez-nous une note à ce sujet. Comment voyez-vous cela ?

 

00:02:35,855 --> 00:02:39,959

Je pense que le court-termisme, les esprits animaux, quel que soit le

 

00:02:39,959 --> 00:02:44,097

nom que vous voulez donner, vont et viennent en permanence sur le

 

00:02:44,097 --> 00:02:48,301

marché. Il y a généralement quelques ingrédients qui sont nécessaires, un,

 

00:02:48,301 --> 00:02:52,338

une liquidité suffisante, nous en avons un tas, deux avenues et

 

00:02:52,338 --> 00:02:54,574

des poches de croissance exceptionnellement forte.

 

00:02:54,574 --> 00:02:58,545

Nous avons cela principalement dans la technologie américaine et en particulier

 

00:02:58,545 --> 00:03:02,182

dans certaines thématiques américaines de l'IA, comme les semi-conducteurs et

 

00:03:02,182 --> 00:03:05,485

la mémoire, donc les puces en général.

 

00:03:05,485 --> 00:03:09,422

Nous avons cela, soit un environnement bénin, soit un environnement de

 

00:03:09,422 --> 00:03:12,792

réduction des taux, nous avons en quelque sorte ça.

 

00:03:12,792 --> 00:03:16,763

Donc, vous mettez toutes ces choses ensemble et cela crée une toile

 

00:03:16,763 --> 00:03:20,733

de fond pour ceux qui veulent continuer et investir là où se

 

00:03:20,733 --> 00:03:24,737

situe la croissance ou d'où vient la plus forte croissance du marché.

 

00:03:24,771 --> 00:03:27,907

Vous allez l'avoir. Vous allez voir une légère hausse des multiples dans

 

00:03:27,907 --> 00:03:30,810

certains secteurs et secteurs du marché.

 

00:03:30,810 --> 00:03:34,547

Parlons donc de ce qu'il y a en dessous et de ce qui se cache derrière tout ça.

 

00:03:34,547 --> 00:03:38,051

Vous avez mentionné pendant des années que l'histoire de la mondialisation est

 

00:03:38,051 --> 00:03:40,620

en déclin, beaucoup de gens en ont parlé.

 

00:03:40,620 --> 00:03:44,090

Il s'agit vraiment de savoir comment vous investissez dans ce monde plus

 

00:03:44,090 --> 00:03:48,161

démondialisé et, en fin de compte, comment le Canada y arrive.

 

00:03:48,161 --> 00:03:51,965

Prenez-nous un peu là, ce que vous voyez sur le paysage, une sorte d'échiquier,

 

00:03:51,965 --> 00:03:55,735

si vous voulez, en ce moment, et ensuite nous verrons comment vous le voyez

 

00:03:55,735 --> 00:03:56,402

pour l'investissement.

 

00:03:56,402 --> 00:04:00,506

Oui, je pense que nous sommes entrés en quelque sorte dans cette période de

 

00:04:00,506 --> 00:04:03,743

démondialisation, dont le moment Minsky était probablement le 2 avril de

 

00:04:03,743 --> 00:04:07,580

l'année dernière, et je pense que c'était certainement le cas pour notre pays,

 

00:04:07,580 --> 00:04:11,684

et vous avez entendu notre premier ministre parler du fait que le Canada doit

 

00:04:11,684 --> 00:04:15,989

forger de nouvelles alliances avec les pays du milieu.

 

00:04:15,989 --> 00:04:20,093

Si vous n'êtes pas une superpuissance économique, vous êtes désavantagé et

 

00:04:20,093 --> 00:04:24,230

il est nécessaire que les puissances moyennes se réunissent et forment

 

00:04:24,230 --> 00:04:26,432

de nouvelles alliances commerciales.

 

00:04:26,432 --> 00:04:30,370

Je pense que le pays doit explorer de nouvelles

 

00:04:30,370 --> 00:04:34,307

voies de croissance, ce qui signifie utiliser et optimiser

 

00:04:34,307 --> 00:04:37,243

plus efficacement nos ressources naturelles.

 

00:04:37,243 --> 00:04:41,648

C'est donc très encourageant d'un point de vue à long terme.

 

00:04:41,648 --> 00:04:44,484

Maintenant, à court terme, que se passe-t-il ?

 

00:04:44,484 --> 00:04:49,022

Vous aurez le U.S. Continuer de suivre une

 

00:04:49,022 --> 00:04:53,559

pratique isolationniste. Avec cela, d'autres pays

 

00:04:53,559 --> 00:04:56,562

chercheront peut-être à...

 

00:04:56,562 --> 00:04:59,065

se diversifier loin des États-Unis Dollar.

 

00:04:59,065 --> 00:05:02,135

Cela pourrait signifier continuer à augmenter leurs réserves d'or.

 

00:05:02,135 --> 00:05:05,371

Cela pourrait être la vente de U. Trésorerie américaine.

 

00:05:05,371 --> 00:05:09,475

Cela signifie également que, surtout en ce qui concerne le Canada

 

00:05:09,475 --> 00:05:13,546

et d'autres pays riches en ressources naturelles, ces éléments du sol

 

00:05:13,546 --> 00:05:15,782

deviennent d'autant plus précieux, n'est-ce pas ?

 

00:05:15,782 --> 00:05:19,986

Donc je pense que si vous regardez en arrière dans l'histoire,

 

00:05:19,986 --> 00:05:24,157

que vous parliez du 19e siècle, du 18e siècle, lorsque le

 

00:05:24,157 --> 00:05:28,328

monde devient instable. D'une certaine manière, et il y a un

 

00:05:28,328 --> 00:05:32,432

changement, que ce soit au niveau du pouvoir ou de l'économie, il

 

00:05:32,432 --> 00:05:36,536

y a toujours ce genre de quête de la part de certains,

 

00:05:36,536 --> 00:05:39,939

généralement les plus puissants, pour obtenir le soutien des ressources

 

00:05:39,939 --> 00:05:40,673

naturelles.

 

00:05:40,673 --> 00:05:42,241

Le terrain. Oui.

 

00:05:42,241 --> 00:05:46,279

Le commerce des commandants à certains égards, qu'il s'agisse de voies de

 

00:05:46,279 --> 00:05:50,283

navigation au XIXe et au xviiie siècle ou maintenant par voie de

 

00:05:50,283 --> 00:05:54,620

politique, tout cela change. Et donc vous devez changer avec eux.

 

00:05:54,620 --> 00:05:58,758

Mais en fin de compte, si vous vous trouvez dans un pays riche

 

00:05:58,758 --> 00:06:02,895

en ressources naturelles, en raison de leur valeur de rareté et de leur

 

00:06:02,895 --> 00:06:07,400

importance stratégique continue, la valeur de ces actifs augmente évidemment.

 

00:06:07,400 --> 00:06:11,337

Et donc, en fin de compte, ce qui est clandestin, l'économie

 

00:06:11,337 --> 00:06:15,274

est juste pour qu'ils puissent peut-être dépasser le sol de nouvelles

 

00:06:15,274 --> 00:06:17,910

façons et simplement avec plus d'efforts.

 

00:06:17,910 --> 00:06:21,948

Oui, jusqu'à présent, je pense que si la tendance que

 

00:06:21,948 --> 00:06:26,018

nous avons constatée au cours de la dernière année se

 

00:06:26,018 --> 00:06:30,089

poursuit ou s'accélère, alors il faudra que des capitaux arrivent

 

00:06:30,089 --> 00:06:34,160

dans ces pays pour examiner des projets qui, vous savez,

 

00:06:34,160 --> 00:06:37,830

à un moment donné n'étaient pas économiquement réalisables, pourraient

 

00:06:37,830 --> 00:06:39,599

maintenant être économiquement réalisables.

 

00:06:39,599 --> 00:06:42,135

Cela signifie donc de nouvelles voies de croissance.

 

00:06:42,135 --> 00:06:46,038

Cela signifie une importance stratégique continue de ces actifs et, vous savez,

 

00:06:46,038 --> 00:06:49,909

en tant que Nous avons vécu le dernier marché haussier des ressources

 

00:06:49,909 --> 00:06:54,147

naturelles, qui a eu lieu dans le premier genre d'une dizaine d'années de

 

00:06:54,147 --> 00:06:58,151

ce siècle. Nous avons constaté beaucoup de consolidation à l'échelle

 

00:06:58,151 --> 00:07:02,321

mondiale dans ce domaine. Les actifs sont donc entre les mains de

 

00:07:02,321 --> 00:07:04,223

moins en moins d'organisations.

 

00:07:04,223 --> 00:07:08,428

Et cela prend donc son propre genre de situation, à mesure que la

 

00:07:08,428 --> 00:07:12,665

demande augmente et que l'offre demeure statique, tant du point de vue des

 

00:07:12,665 --> 00:07:17,170

actifs sous-jacents que du point de vue du trading de titres publics.

 

00:07:17,170 --> 00:07:19,038

Je peux faire des choses amusantes pour évaluer ça, n'est-ce pas ?

 

00:07:19,071 --> 00:07:20,840

Peut faire des choses amusantes sur les prix.

 

00:07:20,840 --> 00:07:22,608

Est-ce que cela fait grimper les prix ?

 

00:07:22,608 --> 00:07:26,312

Pouvez-vous finalement créer de nouvelles entreprises pour prendre des choses

 

00:07:26,312 --> 00:07:29,549

dans d'autres, c'est probablement le moment pour ça.

 

00:07:29,549 --> 00:07:33,753

Donc, l'argent qui servirait après l'avoir construit en fin de compte,

 

00:07:33,753 --> 00:07:37,957

une partie est privée, il y a une volonté du gouvernement,

 

00:07:37,957 --> 00:07:42,462

semble-t-il. Dites-nous d'où viendra le capital.

 

00:07:42,462 --> 00:07:47,366

Pouvez-vous le dire à ce stade ? Eh bien, privé, public.

 

00:07:47,366 --> 00:07:51,537

Mais vous devez créer l'histoire selon laquelle le rendement du

 

00:07:51,537 --> 00:07:55,007

capital investi pour ces choses sera particulièrement excitant.

 

00:07:55,007 --> 00:07:55,575

Et finalement...

 

00:07:55,575 --> 00:07:56,542

Et l'investissement en vaut la peine.

 

00:07:56,542 --> 00:08:00,646

L'investissement en vaut la peine. Et l'argent viendra du secteur privé pour

 

00:08:00,646 --> 00:08:04,717

des choses qui ont fonctionné et l'argent doit circuler

 

00:08:04,717 --> 00:08:08,788

ailleurs. Il passe d'un groupe d'actifs ou de secteurs à un

 

00:08:08,788 --> 00:08:12,158

autre. Et c'est ainsi que fonctionnent les cycles globaux.

 

00:08:12,158 --> 00:08:15,027

Nous avons vu, vous savez, dans les années 90, que vous avez déménagé d'une

 

00:08:15,027 --> 00:08:18,364

É.-U. La croissance des grandes capitalisation culmine aux U.

 

00:08:18,364 --> 00:08:21,367

S. Technologie, bulle NASDAQ.

 

00:08:21,367 --> 00:08:25,037

Et finalement, le marché, vous maintenant, s'est plutôt corrigé là, mais

 

00:08:25,037 --> 00:08:26,839

l'argent a coulé.

 

00:08:26,839 --> 00:08:31,143

Dans les zones de ressources nationales du marché, qu'il

 

00:08:31,143 --> 00:08:35,481

s'agisse de produits industriels, d'engrais, d'acier, de pétrole et

 

00:08:35,481 --> 00:08:39,752

de gaz. Et nous l'avons vu, et c'était très thématique

 

00:08:39,752 --> 00:08:43,789

autour d'une demande plus élevée que la normale en provenance de

 

00:08:43,789 --> 00:08:46,692

la Chine pour tous ces biens.

 

00:08:46,692 --> 00:08:50,696

Par conséquent, l'argent est passé d'une partie de l'économie

 

00:08:50,696 --> 00:08:52,598

à une autre.

 

00:08:52,598 --> 00:08:54,634

Et donc nous le verrons probablement à nouveau.

 

00:08:54,634 --> 00:08:57,870

En ce qui concerne l'énergie électrique, je veux dire, cela correspond à Bill

 

00:08:57,870 --> 00:09:00,840

et à tout ce dont nous discutons avec le détroit d'Hormuz.

 

00:09:00,840 --> 00:09:04,977

Mais le tableau de l'énergie est-il différent de ce qu'il

 

00:09:04,977 --> 00:09:09,115

était, par exemple, dans le super cycle qui a eu

 

00:09:09,115 --> 00:09:10,883

lieu dans les août ?

 

00:09:10,883 --> 00:09:12,652

Diriez-vous qu'il y a différents types de demandes ?

 

00:09:12,652 --> 00:09:14,687

Je m'attends en quelque sorte à la question de l'uranium.

 

00:09:14,687 --> 00:09:18,291

Mais je me demande si l'histoire du pouvoir sera différente à l'avenir.

 

00:09:18,291 --> 00:09:20,593

Il y a beaucoup de demande de la part des centres de données et ainsi de suite.

 

00:09:20,593 --> 00:09:24,530

Oui, il y a des gens qui soutiennent que d'après

 

00:09:24,530 --> 00:09:28,501

les chiffres que nous avons vus du point de vue

 

00:09:28,501 --> 00:09:32,438

des besoins en énergie pour répondre à une partie de

 

00:09:32,438 --> 00:09:36,375

la construction de l'IA dont certaines personnes ont parlé, il

 

00:09:36,375 --> 00:09:41,013

n'y a aucun moyen que l'alimentation électrique puisse être satisfaite.

 

00:09:41,013 --> 00:09:44,150

Mais cela signifie donc plus d'investissements dans d'autres formes d'énergie,

 

00:09:44,150 --> 00:09:47,920

vous avez mentionné l'uranium, vous savez, donc le nucléaire fait son retour,

 

00:09:47,920 --> 00:09:50,189

peut-être d'autres formes d'énergie de remplacement.

 

00:09:50,189 --> 00:09:53,426

Faites un retour, et puis il y a toujours le côté pétrochimique aussi, n'est-ce

 

00:09:53,426 --> 00:09:57,396

pas ? Cela continuera donc d'être au centre

 

00:09:57,396 --> 00:10:00,933

de toute cette discussion.

 

00:10:00,933 --> 00:10:05,104

L'autre partie de l'argument, je crois, est ce que nous avons vu du côté

 

00:10:05,104 --> 00:10:07,006

géopolitique, c'est-à-dire s'il s'agissait des États-Unis.

 

00:10:07,006 --> 00:10:10,943

Envahissez le Venezuela. Certains experts diront que, vous savez,

 

00:10:10,943 --> 00:10:14,981

que ce soit la raison principale ou la situation

 

00:10:14,981 --> 00:10:18,751

de la même position aux États-Unis.

 

00:10:18,751 --> 00:10:22,788

Et ses actions en Iran et les ramifications de ce que cela pourrait

 

00:10:22,788 --> 00:10:26,859

avoir à plus long terme pour l'approvisionnement en pétrole de la Chine.

 

00:10:26,859 --> 00:10:29,929

Nous en avons déjà parlé en ce qui concerne le Venezuela.

 

00:10:29,929 --> 00:10:34,033

Tout cela joue donc dans le thème de

 

00:10:34,033 --> 00:10:38,137

la demande d'énergie, du prix de toutes sortes

 

00:10:38,137 --> 00:10:41,707

de molécules énergétiques et de la sécurité.

 

00:10:41,707 --> 00:10:46,445

Et c'est probablement plus durable...

 

00:10:46,445 --> 00:10:49,515

Discussion qui composera de nombreux chapitres dans l'histoire.

 

00:10:49,515 --> 00:10:52,218

Est-ce qu'il semble s'orienter vers une sorte de situation de sécurité

 

00:10:52,218 --> 00:10:54,787

énergétique en Amérique du Nord et en Amérique du Sud ?

 

00:10:54,787 --> 00:10:57,523

Je veux dire, nous vendons, et il y a de grosses affaires qui se passent en

 

00:10:57,523 --> 00:10:59,258

Europe. Donc c'est aussi ce qui se passe.

 

00:10:59,258 --> 00:11:02,428

Les nouvelles alliances commerciales sont en train d'être dessinées de toute

 

00:11:02,428 --> 00:11:02,995

façon.

 

00:11:02,995 --> 00:11:05,865

Certains économistes ont soulevé ce genre de fait selon lequel les États-Unis

 

00:11:05,865 --> 00:11:09,402

Contrôlera les Amériques d'un pôle à l'autre.

 

00:11:09,402 --> 00:11:12,171

Et je pense que c'est un argument commode. Je ne sais pas si c'est vrai.

 

00:11:12,171 --> 00:11:16,175

Je veux dire, vous savez, dans un pays comme le Canada,

 

00:11:16,175 --> 00:11:20,780

par exemple, ils profitent d'être un fournisseur diversifié.

 

00:11:20,780 --> 00:11:24,950

Donc, si vous y réfléchissez du point de vue commercial,

 

00:11:24,950 --> 00:11:29,088

75 p. 100 de nos exportations, globalement, toutes exportations, sont

 

00:11:29,088 --> 00:11:33,259

allées aux États-Unis. Si vous considériez le Canada comme un pays...

 

00:11:33,259 --> 00:11:37,363

Ou le Canada en tant qu'entreprise, vous diriez plutôt, eh bien, si

 

00:11:37,363 --> 00:11:40,800

j'investissais dans cette entreprise, c'est agréable d'avoir un client qui

 

00:11:40,800 --> 00:11:44,904

représente 75 % de votre entreprise, c'est aussi angoissant, parce que si ce

 

00:11:44,904 --> 00:11:49,008

client s'embête ou qu'il traverse une période où il n'est pas en

 

00:11:49,008 --> 00:11:53,112

bonne santé, cela a de graves conséquences pour l'état de votre entreprise,

 

00:11:53,112 --> 00:11:55,247

la santé de votre pays.

 

00:11:55,247 --> 00:11:59,318

De la même façon, le Canada doit se diversifier, et c'est pourquoi j'ai dit, je

 

00:11:59,318 --> 00:12:02,488

crois peut-être le jour de la libération de 2025.

 

00:12:02,488 --> 00:12:06,726

Est-ce que le mouvement Minsky voulait que le Canada

 

00:12:06,726 --> 00:12:10,963

aborde une plateforme commerciale diversifiée par tous les moyens,

 

00:12:10,963 --> 00:12:14,934

n'est-ce pas ? Donc, les ressources naturelles, la fabrication industrielle,

 

00:12:14,934 --> 00:12:19,271

qu'est-ce que vous faites, faire davantage pour les petites et

 

00:12:19,271 --> 00:12:23,609

moyennes entreprises ici, peut-être changer la fiscalité, prévenir l'exode des

 

00:12:23,609 --> 00:12:26,612

cerveaux. Je crois qu'une partie de cette situation a été prise en compte parce

 

00:12:26,612 --> 00:12:29,882

que les États-Unis. est devenu un peu plus onéreux en ce qui a trait à l'octroi

 

00:12:29,882 --> 00:12:31,851

de visas aux travailleurs étrangers et ainsi de suite ;

 

00:12:31,851 --> 00:12:33,753

Donc, certains viennent au Canada en conséquence.

 

00:12:33,753 --> 00:12:37,890

Certains viennent au Canada ou ceux qui sont au Canada qui veulent

 

00:12:37,890 --> 00:12:42,094

partir cherchent peut-être à rester chez eux et peut-être avec cela,

 

00:12:42,094 --> 00:12:46,298

avec le temps, des changements de politiques, des changements fiscaux, et

 

00:12:46,298 --> 00:12:50,503

vous rendez ce pays beaucoup plus intéressant et lucratif en créant

 

00:12:50,503 --> 00:12:54,306

des entreprises et en développant des poches d'excellence, quelles qu'elles

 

00:12:54,306 --> 00:12:54,874

soient.

 

00:12:54,874 --> 00:12:56,742

Quoi qu'il en soit.

 

00:12:56,742 --> 00:13:00,880

Alors par-dessus ce genre d'histoire des taux et de l'inflation au fur

 

00:13:00,880 --> 00:13:05,017

et à mesure que nous traversons diverses transitions, l'une d'entre elles étant

 

00:13:05,017 --> 00:13:08,487

la construction de l'infrastructure qui semble être pour une nouvelle

 

00:13:08,487 --> 00:13:11,924

révolution industrielle, l'IA étant en quelque sorte l'élément de renseignement

 

00:13:11,924 --> 00:13:13,859

qui nous y mène.

 

00:13:13,859 --> 00:13:16,896

Que va-t-il se passer entre-temps pour que les investisseurs sachent en termes

 

00:13:16,896 --> 00:13:19,231

d'inflation ? Quel est l'appel à l'inflation à ce stade ?

 

00:13:19,231 --> 00:13:21,367

On dirait que les choses seront inflationnistes.

 

00:13:21,367 --> 00:13:24,503

Oui, je pense qu'il y a un biais à la hausse de l'inflation.

 

00:13:24,503 --> 00:13:28,874

Il est difficile de parler avec conviction d'un nombre

 

00:13:28,874 --> 00:13:32,878

tangible. Mais ce que nous faisons, c'est d'examiner les ingrédients en place

 

00:13:32,878 --> 00:13:35,447

pour dire que l'inflation devrait augmenter ou diminuer.

 

00:13:35,447 --> 00:13:39,819

Premièrement, une énorme dette américaine dont on parle

 

00:13:39,819 --> 00:13:44,190

depuis toujours et qui augmente ne semble pas

 

00:13:44,190 --> 00:13:48,460

être réglée. Certains diraient en fait que cette administration a

 

00:13:48,460 --> 00:13:51,230

exacerbé le problème.

 

00:13:51,230 --> 00:13:55,401

Il est évident que le prix du pétrole a augmenté

 

00:13:55,401 --> 00:13:59,538

à court terme, ce qui cause des problèmes à la

 

00:13:59,538 --> 00:14:00,940

pompe.

 

00:14:00,940 --> 00:14:02,641

Cela fait que tout le monde se sent mal au sujet de l'inflation.

 

00:14:02,641 --> 00:14:05,878

C'est exact, de sorte que cela pourrait avoir une répercution sur la demande

 

00:14:05,878 --> 00:14:08,280

des consommateurs pour des produits discrétionnaires. Cela pourrait entraîner

 

00:14:08,280 --> 00:14:11,450

une augmentation des coûts des intrants pour la fabrication.

 

00:14:11,450 --> 00:14:14,119

Cela nuit aux marges à long terme.

 

00:14:14,119 --> 00:14:18,090

Je pense que tout ce qui a trait à l'inflation

 

00:14:18,090 --> 00:14:22,027

à court terme peut être soulagé par une résolution très

 

00:14:22,061 --> 00:14:25,998

claire et sans heurts au Moyen-Orient qui mènera à l'ouverture

 

00:14:25,998 --> 00:14:29,969

de la ligne droite sans aucun effet de contrecoup, donc

 

00:14:29,969 --> 00:14:32,671

vous obtenez en quelque sorte ça.

 

00:14:32,671 --> 00:14:36,809

Le pétrole va baisser d'une minute. À plus long terme, vous savez, encore une

 

00:14:36,809 --> 00:14:41,013

fois, vous devez tenir compte du fait que la masse monétaire vide a

 

00:14:41,013 --> 00:14:44,216

augmenté de manière incontrôlable depuis la crise financière mondiale.

 

00:14:44,216 --> 00:14:46,418

Vous avez cela, comme je l'ai mentionné, U.S.

 

00:14:46,418 --> 00:14:50,522

La dette aussi. Il y a des pays du monde entier qui veulent

 

00:14:50,522 --> 00:14:51,891

tous dévaluer leur monnaie.

 

00:14:51,891 --> 00:14:53,325

Oui, en même temps.

 

00:14:53,325 --> 00:14:57,596

En même temps. Donc tout ça, vous ne savez pas quel

 

00:14:57,596 --> 00:15:01,867

est le degré de grandeur, ni la vitesse pour y arriver.

 

00:15:01,867 --> 00:15:05,938

Mais il y a un risque non nul que l'inflation augmente de

 

00:15:05,938 --> 00:15:10,209

manière séculière. Maintenant, l'adversaire à cette thèse serait à

 

00:15:10,209 --> 00:15:14,513

moins que nous ne réalisions d'énormes gains d'un point

 

00:15:14,513 --> 00:15:18,851

de vue technologique qui augmentent considérablement notre productivité et

 

00:15:18,851 --> 00:15:22,855

réduisent les coûts et nous pourrons croître.

 

00:15:22,855 --> 00:15:27,026

Plus vite que jamais, sans toutes les pressions inflationnistes

 

00:15:27,026 --> 00:15:29,261

qui en découlent.

 

00:15:29,261 --> 00:15:31,163

Et les gens pointent du côté de l'IA sur ce front.

 

00:15:31,163 --> 00:15:35,134

Donc, vous augmentez votre productivité, réduisez les coûts, et

 

00:15:35,134 --> 00:15:38,938

c'est tout. Ensuite, vous pouvez régler vos déficits, votre situation

 

00:15:38,938 --> 00:15:42,875

d'endettement, etc. Et ça, vous voyez, c'est la panacée,

 

00:15:42,875 --> 00:15:46,278

non ? C'est de l'utopie en fin de compte.

 

00:15:46,312 --> 00:15:50,249

Il y a donc deux façons différentes d'investir contre l'inflation, et comme

 

00:15:50,249 --> 00:15:54,219

vous l'avez mentionné à maintes reprises, l'une d'entre elles est simplement la

 

00:15:54,219 --> 00:15:56,789

croissance de certaines des superstars de l'IA.

 

00:15:56,789 --> 00:16:00,159

Et ils ont des introductions en bourse qui arrivent sur le marché et peut-être

 

00:16:00,159 --> 00:16:02,027

de nouvelles façons d'investir.

 

00:16:02,027 --> 00:16:04,930

Et l'autre est une sorte de produits de base, et c'est ce dont vous parliez

 

00:16:04,930 --> 00:16:07,066

avant. Il y a aussi d'autres façons de le faire.

 

00:16:07,066 --> 00:16:11,003

Parlez simplement un peu de l'histoire de l'allocation de ce

 

00:16:11,003 --> 00:16:14,974

que l'investisseur d'aujourd'hui pourrait considérer comme un peu différent.

 

00:16:14,974 --> 00:16:18,243

Oui, et je pense que vous pouvez, comme toujours, vous devriez avoir un

 

00:16:18,243 --> 00:16:22,448

équilibre. Donc, à l'heure actuelle, et nous l'avons vu de

 

00:16:22,481 --> 00:16:26,518

première main sur le marché des puces en particulier, les

 

00:16:26,518 --> 00:16:30,489

chiffres que ces entreprises impriment sont bien réels.

 

00:16:30,489 --> 00:16:34,693

Ce que vous devez vous demander à l'avenir, si vous achetez de tels titres,

 

00:16:34,693 --> 00:16:38,497

est de savoir combien de temps ce cycle demeure-t-il intact ?

 

00:16:38,497 --> 00:16:41,300

Nous savons que ces choses sont cycliques, mais sommes-nous à l'aube de quelque

 

00:16:41,300 --> 00:16:44,970

chose qui pourrait être plus long que ce que nous avons jamais vu de type.

 

00:16:44,970 --> 00:16:49,274

Une sorte de cycle des semi-conducteurs et des navires au cours

 

00:16:49,274 --> 00:16:53,579

de notre vie ou tout au long de l'histoire du marché,

 

00:16:53,579 --> 00:16:57,883

nous devons nous demander si les acheteurs de ces choses resteront

 

00:16:57,883 --> 00:17:01,820

insensibles aux prix ? Ils ont été très insensibles aux prix jusqu'à présent.

 

00:17:01,820 --> 00:17:05,290

Je veux dire, la demande est juste, il ne semble pas qu'elle finira un jour.

 

00:17:05,290 --> 00:17:08,127

Mais si leur entreprise est lente, si leurs revenus et leurs bénéfices

 

00:17:08,127 --> 00:17:10,596

ralentissent, est-ce que cela modifie leurs projections d'immobilisations ?

 

00:17:10,596 --> 00:17:14,700

Et généralement, lorsque vous parlez du sort des

 

00:17:14,700 --> 00:17:18,804

actions, les actions n'attendent jamais que les choses

 

00:17:18,804 --> 00:17:22,241

dégénèrent. Il attend que le second dérivé soit reporté.

 

00:17:22,241 --> 00:17:25,110

C'est donc ce à quoi vous devez prêter attention.

 

00:17:25,110 --> 00:17:28,981

De l'autre côté de l'équation, vous êtes peut-être au début d'un cycle des

 

00:17:28,981 --> 00:17:31,116

actifs durs dont j'ai parlé.

 

00:17:31,116 --> 00:17:34,553

Il y a donc une chose qui se passe dans le monde de l'innovation.

 

00:17:34,553 --> 00:17:38,524

Cela a un effet d'impact sur ce qui se passe dans le monde des

 

00:17:38,524 --> 00:17:41,927

actifs durs, et peut-être qu'à un moment donné dans l'avenir, l'IA est

 

00:17:41,927 --> 00:17:44,963

dominante en ce moment, l'autre percolation et peut-être qu'elle change.

 

00:17:44,963 --> 00:17:46,231

C'est vraiment intéressant.

 

00:17:46,231 --> 00:17:47,766

C'est exact, à un moment donné dans l'avenir.

 

00:17:47,766 --> 00:17:50,436

Les deux aident à réduire l'inflation ?

 

00:17:50,436 --> 00:17:54,606

Potentiellement. Et oui, si je devais dire en quelque sorte, quel est le cycle

 

00:17:54,606 --> 00:17:58,811

le plus long, quel est notre rôle en ce moment pour l'IA, ou une

 

00:17:58,811 --> 00:18:02,681

sorte de géopolitique, ce qui semble être, je veux dire, dites-nous, est-ce que

 

00:18:02,681 --> 00:18:06,285

ça pourrait changer, par exemple, s'il y a une nouvelle administration aux

 

00:18:06,285 --> 00:18:09,388

États-Unis ? Tout cela pourrait-il changer l'histoire de la démondialisation à

 

00:18:09,421 --> 00:18:10,389

partir d'ici ?

 

00:18:10,389 --> 00:18:12,424

Historiquement, non, en fait.

 

00:18:12,424 --> 00:18:15,527

J'ai donc reçu cette question, alors je l'ai examinée un peu.

 

00:18:15,527 --> 00:18:19,565

Même s'il y a un changement dans l'administration, ou

 

00:18:19,565 --> 00:18:23,602

dans l'administration du parti, s'il y a un nouveau

 

00:18:23,635 --> 00:18:27,673

parti en vigueur aux États-Unis, ce que l'histoire vous

 

00:18:27,673 --> 00:18:31,710

a dit, c'est qu'il faut beaucoup de temps pour

 

00:18:31,710 --> 00:18:34,880

régler ces choses. Ils gagnent en inertie.

 

00:18:34,880 --> 00:18:37,449

Et malgré le fait qu'une administration différente pense peut-être

 

00:18:37,449 --> 00:18:40,652

différemment, Vous vous êtes déjà engagé dans la voie.

 

00:18:40,652 --> 00:18:44,556

Et dans la mesure où la politique est rédigée entre les deux, continue d'être

 

00:18:44,556 --> 00:18:48,160

rédigée entre maintenant et 2028, il est très difficile de défaire ces choses

 

00:18:48,160 --> 00:18:52,197

du jour au lendemain. Pendant ce temps, les autres pays qui en sont les

 

00:18:52,197 --> 00:18:52,464

bénéficiaires.

 

00:18:52,464 --> 00:18:53,699

Ou en quelque sorte faire leurs propres plans.

 

00:18:53,699 --> 00:18:58,103

Absolument. Donc vous devez faire ces choses.

 

00:18:58,103 --> 00:19:00,239

Il va sans dire que les choses ne se déroulent pas.

 

00:19:00,239 --> 00:19:04,409

Vous continuez simplement à avancer à un rythme, à un

 

00:19:04,409 --> 00:19:08,547

certain rythme, sur la voie d'être un peu plus autonome,

 

00:19:08,547 --> 00:19:12,684

de conclure de nouvelles alliances commerciales, et tout ce qui

 

00:19:12,684 --> 00:19:16,655

construit, cela implique. Donc, nous allons toujours continuer à

 

00:19:16,655 --> 00:19:20,759

avoir une pratique commerciale significative et un partenariat stratégique

 

00:19:20,759 --> 00:19:24,863

avec les États-Unis sur une variété de choses, mais

 

00:19:24,863 --> 00:19:28,967

dans les marges, nous devrons nous tourner vers d'autres

 

00:19:28,967 --> 00:19:34,072

pays pour créer des entreprises, pour ainsi dire.

 

00:19:34,072 --> 00:19:38,243

Parlez-nous un peu de l'accord Canada-États-Unis-Mexique, KUSMA-USMCA, qui se

 

00:19:38,243 --> 00:19:42,381

passe en quelque sorte en temps réel en ce

 

00:19:42,381 --> 00:19:46,285

moment. Nous savons que ça se déroule, eh bien, ça se déroule depuis un certain

 

00:19:46,285 --> 00:19:49,054

temps. Qu'est-ce que les investisseurs doivent savoir à ce sujet ?

 

00:19:49,054 --> 00:19:51,823

C'est vraiment ici, maintenant, ce n'est pas dans le futur.

 

00:19:51,823 --> 00:19:55,861

Oui, je pense que ce que vous avez, ce sont des pratiques commerciales

 

00:19:55,861 --> 00:19:59,865

en place qui ont été régies par une politique, par un accord qui

 

00:19:59,865 --> 00:20:03,902

a été en quelque sorte tourné à l'oreille l'an dernier, et vous devez

 

00:20:03,902 --> 00:20:07,005

vous en occuper ici et maintenant.

 

00:20:07,005 --> 00:20:09,508

Nous ne savons pas comment cela va se résoudre en quelque sorte.

 

00:20:09,508 --> 00:20:13,779

Nous pouvons prendre des mesures pour déterminer quel est l'éventail des

 

00:20:13,779 --> 00:20:18,083

résultats, quelles sont les probabilités que le spectre des résultats se

 

00:20:18,083 --> 00:20:21,186

concrétise et que l'on investisse en conséquence.

 

00:20:21,186 --> 00:20:23,655

Je veux dire, une réduction des tarifs d'une certaine façon, mais peut-être pas

 

00:20:23,655 --> 00:20:25,257

sur le plan financier. Eh bien, vous l'avez vu du jour au lendemain.

 

00:20:25,257 --> 00:20:27,759

Eh bien, vous l'avez vu du jour au lendemain en ce qui concerne des choses

 

00:20:27,759 --> 00:20:30,963

comme l'acier qui sont impliquées dans certaines sections, comme 232 et autres,

 

00:20:30,963 --> 00:20:34,967

mais pour moi, ce qui est le plus excitant, c'est de penser à une trajectoire

 

00:20:34,967 --> 00:20:38,136

de croissance plus longue et à ce que cela signifie.

 

00:20:38,136 --> 00:20:42,207

Je ne sais pas comment l'accord de l'USMCA ou Kuzma sera résolu,

 

00:20:42,207 --> 00:20:46,245

mais, pour moi, c'est plus excitant de réfléchir à la question de

 

00:20:46,245 --> 00:20:50,315

savoir si nous créerons une politique et qu'il y aura une inertie

 

00:20:50,315 --> 00:20:52,150

au cours du siècle pour...

 

00:20:52,150 --> 00:20:56,154

Construire des pipelines, modifier les lois dans les ports de la

 

00:20:56,154 --> 00:20:59,791

Colombie-Britannique et expédier des choses que nous n'avons jamais expédiées

 

00:20:59,791 --> 00:21:03,629

auparavant. Quelles autres alliances peuvent-elles être conclues à travers le

 

00:21:03,629 --> 00:21:07,799

monde de diverses façons ? C'est donc pour moi la chose la plus intéressante

 

00:21:07,799 --> 00:21:10,002

du point de vue de l'investissement.

 

00:21:10,002 --> 00:21:12,304

Nous nous occuperons de ces choses comme elles l'ont fait.

 

00:21:12,304 --> 00:21:16,241

Personne n'a vraiment une grande conviction ou une grande idée de la façon

 

00:21:16,241 --> 00:21:19,511

dont ce kuzma sera résolu, si ce sera le cas.

 

00:21:19,511 --> 00:21:22,447

Vous savez, favorable dans certaines industries, pas favorable dans d'autres.

 

00:21:22,481 --> 00:21:26,718

Doit-on prêter attention au cycle des dépenses d'immobilisations lui-même ?

 

00:21:26,718 --> 00:21:30,856

Nous y sommes, ça se passe. Une grande partie provient des grands acteurs

 

00:21:30,856 --> 00:21:34,793

de la technologie et de l'histoire de l'IA.

 

00:21:34,793 --> 00:21:37,729

Mais à l'intérieur du Canada en tant que pays, tout un tas de choses étaient

 

00:21:37,729 --> 00:21:41,133

liées à l'IA et à la construction. Mais il s'agit en grande partie d'une

 

00:21:41,133 --> 00:21:43,168

version presque nouvelle de l'édification de l'État.

 

00:21:43,168 --> 00:21:47,306

Il y a donc un cycle de CapEx qui est lié au fait que le Canada investit

 

00:21:47,306 --> 00:21:49,941

en lui-même, dans son énergie.

 

00:21:49,941 --> 00:21:53,312

Minéraux et genre de défense qui superpose tout cela.

 

00:21:53,312 --> 00:21:56,114

Je me demande si c'est différent de vous d'une certaine façon de garder un œil

 

00:21:56,114 --> 00:21:56,615

sur vous.

 

00:21:56,615 --> 00:22:00,619

Oui, la question, je suppose, est-ce que c'est d'un ordre de grandeur

 

00:22:00,619 --> 00:22:04,656

beaucoup plus petit à l'heure actuelle, mais on se demande s'il s'agit,

 

00:22:04,656 --> 00:22:08,694

pour utiliser une analogie avec le baseball, est-ce que nous sommes gentils

 

00:22:08,694 --> 00:22:11,263

en frappant une de ces choses ?

 

00:22:11,263 --> 00:22:15,567

Et si oui, est-ce qu'il s'agit d'un type d'entreprise de plusieurs

 

00:22:15,567 --> 00:22:17,903

décennies que nous mettons en place ?

 

00:22:17,903 --> 00:22:20,238

Pour nos enfants en quelque sorte. Oui, exactement.

 

00:22:20,238 --> 00:22:23,675

Alors que le cycle d'investissement de l'intelligence artificielle est-il en

 

00:22:23,675 --> 00:22:27,813

plein essor, et qu'à ce moment-là, il subira un ralentissement cyclique, mais

 

00:22:27,846 --> 00:22:31,983

il se poursuivra en raison de la nature de la loi de

 

00:22:31,983 --> 00:22:36,121

Moore et du type de puissance de calcul dont nous parlons, des

 

00:22:36,121 --> 00:22:38,523

demandes d'énergie dont nous parlons.

 

00:22:38,523 --> 00:22:42,027

S'agit-il aussi d'un thème profane, mais avec plus de cyclicité, pour ainsi

 

00:22:42,027 --> 00:22:43,995

dire, ? C'est intéressant, oui.

 

00:22:43,995 --> 00:22:47,766

Ces choses se révéleront en quelque sorte au fil du temps avec divers autres

 

00:22:47,766 --> 00:22:51,570

points de données dès que nous aurons une meilleure idée de qui sont exactement

 

00:22:51,570 --> 00:22:55,741

les joueurs et de leurs intentions à plus long terme.

 

00:22:55,741 --> 00:22:59,678

Je pense que les deux secteurs du marché sont très intéressants.

 

00:22:59,678 --> 00:23:03,782

L'un a été évalué pour un scénario de ciel

 

00:23:03,782 --> 00:23:07,853

bleu assez élevé, et l'autre n'est même pas encore

 

00:23:07,853 --> 00:23:09,020

largement accepté.

 

00:23:09,020 --> 00:23:11,022

Alors, à quoi ressemble le Canada par rapport au monde ?

 

00:23:11,022 --> 00:23:13,291

Le Canada a-t-il regardé, le monde s'est-il déjà penché sur le Canada ?

 

00:23:13,291 --> 00:23:16,962

Je veux dire, je pense qu'il y a des efforts et nous lisons localement que

 

00:23:16,962 --> 00:23:20,399

c'est ce qui se passe, mais vraiment d'un point de vue extérieur, est-ce que

 

00:23:20,399 --> 00:23:24,035

nous sommes encore sur la carte d'une nouvelle façon ?

 

00:23:24,035 --> 00:23:28,206

Je crois que oui, mais je ne peux vous offrir aucune

 

00:23:28,206 --> 00:23:32,377

preuve tangible ou une quantité abondante de preuves tangibles pour étayer

 

00:23:32,377 --> 00:23:34,813

cela. Je pense juste que nous devons, encore une fois, utiliser l'analogie du

 

00:23:34,813 --> 00:23:36,748

baseball, je ne crois pas que nous ayons besoin d'une de ces choses.

 

00:23:36,748 --> 00:23:39,184

Nous sommes en avance. Oui. Ok.

 

00:23:39,184 --> 00:23:43,221

C'est fascinant. À quoi d'autre jetteriez-vous un coup d'œil qui

 

00:23:43,221 --> 00:23:47,526

a des jambes en quelque sorte dans l'histoire des taux ?

 

00:23:47,526 --> 00:23:50,962

Nous avons beaucoup parlé de l'inflation, mais aussi de la question de savoir

 

00:23:50,962 --> 00:23:54,099

si nous devions nous préparer essentiellement à des taux plus élevés partout

 

00:23:54,099 --> 00:23:57,669

dans le monde. Il y a beaucoup d'inquiétudes à ce sujet, qu'il s'agisse des

 

00:23:57,669 --> 00:23:59,938

États-Unis. les dettes et leurs remboursements.

 

00:23:59,938 --> 00:24:01,907

Mais quelle serait votre position en ce moment ?

 

00:24:01,907 --> 00:24:03,074

À quoi nous préparons-nous ?

 

00:24:03,074 --> 00:24:07,279

Eh bien, je pense à ce thème, si vous êtes préoccupé par les

 

00:24:07,279 --> 00:24:11,516

obligations à long terme ou les rendements plus élevés des obligations à long

 

00:24:11,516 --> 00:24:15,720

terme et les taux d'intérêt à court terme plus élevés à un moment

 

00:24:15,720 --> 00:24:18,957

donné, alors l'évolution naturelle de l'ensemble du portefeuille consiste à

 

00:24:18,957 --> 00:24:23,195

passer de cette répartition équilibrée de 60-40 à quelque chose qui ressemble à

 

00:24:23,195 --> 00:24:27,065

60-20-20, et vous utilisez votre allocation à revenu fixe comme moyen de

 

00:24:27,065 --> 00:24:29,201

financement votre genre d'atout matériel.

 

00:24:29,201 --> 00:24:33,305

L'attribution pour toutes les raisons que j'ai mentionnées plus tôt, donc

 

00:24:33,305 --> 00:24:37,409

s'il s'agit de produits de base, de terrains, d'infrastructures stratégiques à

 

00:24:37,409 --> 00:24:42,981

certains égards et je pense que cela aiderait.

 

00:24:42,981 --> 00:24:47,085

Établir un portefeuille plus holistique qui traite davantage de la gamme de

 

00:24:47,085 --> 00:24:49,721

résultats dont nous sommes saisis ici.

 

00:24:49,721 --> 00:24:53,859

Innovation rapide d'une manière que nous ne pouvons pas

 

00:24:53,859 --> 00:24:57,128

encore apprécier pleinement, modification des alliances commerciales,

 

00:24:57,128 --> 00:25:01,266

renforcement des mesures de sécurité et sécurisation des ressources

 

00:25:01,299 --> 00:25:05,670

naturelles sur le terrain à l'échelle mondiale.

 

00:25:05,670 --> 00:25:08,907

Donc, tout cela joue un rôle dans l'éventail des résultats pour toutes ces

 

00:25:08,907 --> 00:25:13,211

choses. Et je pense qu'il équilibre un peu plus

 

00:25:13,211 --> 00:25:17,282

son portefeuille de manière à pouvoir gérer le

 

00:25:17,282 --> 00:25:21,353

risque d'utiliser le mot bulle, les bulles dans

 

00:25:21,386 --> 00:25:25,457

certains domaines et ensuite les premières étapes d'autres

 

00:25:25,457 --> 00:25:29,327

choses. Vous savez, comme je l'ai dit, nous avons vu ce genre de tournant en

 

00:25:29,327 --> 00:25:30,128

2000.

 

00:25:30,128 --> 00:25:33,732

En première partie, est-ce que c'est presque l'idée que vous laisseriez aux

 

00:25:33,732 --> 00:25:37,702

investisseurs ? Je veux dire, on dirait que c'est un moment

 

00:25:37,702 --> 00:25:39,070

assez persuasif, potentiellement.

 

00:25:39,070 --> 00:25:42,641

Je pense que ça pourrait très bien être le cas.

 

00:25:42,641 --> 00:25:46,044

Je pense que nous sommes en fait à la marque de quelque chose qui est très

 

00:25:46,077 --> 00:25:49,281

difficile à mettre le doigt, mais il y a suffisamment de signes pour dire que

 

00:25:49,281 --> 00:25:52,517

le monde est en train de changer.

 

00:25:52,517 --> 00:25:56,755

Les acteurs se comportent d'une manière qui ressemble un peu à ce

 

00:25:56,755 --> 00:25:59,691

que nous avons vu au xixe siècle.

 

00:25:59,691 --> 00:26:03,962

Et si le modèle du XIXe siècle est suivi, cela

 

00:26:03,962 --> 00:26:07,933

signifie que le commerce deviendra beaucoup plus concurrentiel.

 

00:26:07,933 --> 00:26:11,503

Onéreux et conflictuel.

 

00:26:11,503 --> 00:26:12,771

Cela veut dire...

 

00:26:12,771 --> 00:26:13,939

Nous devons nous battre un peu pour cela. C'est exact.

 

00:26:13,939 --> 00:26:17,342

C'est vrai, cela signifie que les actifs sur le terrain deviennent d'autant

 

00:26:17,342 --> 00:26:20,745

plus précieux que les alliances seront construites d'une manière que vous

 

00:26:20,745 --> 00:26:23,448

n'auriez jamais cru qu'elles le seraient.

 

00:26:23,448 --> 00:26:27,285

Et c'était le manuel que nous avons vu au 19e siècle.

 

00:26:27,285 --> 00:26:29,220

C'est donc intéressant de ce point de vue.

 

00:26:29,220 --> 00:26:30,989

Nous n'obtenons pas seulement une maîtrise en affaires.

 

00:26:30,989 --> 00:26:32,691

J'ai l'impression qu'il s'agit d'un doctorat à ce stade.

 

00:26:32,691 --> 00:26:35,393

Andrew Marquesi, merci beaucoup de vous joindre à nous aujourd'hui.

 

00:26:35,393 --> 00:26:38,463

Merci. Andrew Marcesi se joint à nous sur Repères Fidelity.

 

00:26:38,463 --> 00:26:41,566

Si vous avez des suggestions pour des sujets futurs ou même des invités dont

 

00:26:41,566 --> 00:26:44,703

vous aimeriez avoir des nouvelles, n'hésitez pas à nous faire part de vos idées

 

00:26:44,703 --> 00:26:47,138

et vous pourrez rester à l'écoute pour d'autres webdiffusions de

 

00:26:47,138 --> 00:26:49,341

Repères Fidelity dans les semaines à venir. Merci de vous être joint.

 

00:26:49,341 --> 00:26:51,109

Bonne fin de journée. Je suis Pamela Ritchie.