Cinq questions en 2026

[00:00:05.438]

Notre optimisme à l'égard du Canada repose sur

[00:00:08.008]

l'idée que l'amélioration des facteurs fondamentaux

[00:00:09.609]

n'a pas encore été pleinement reconnue par

[00:00:11.845]

le marché.

[00:00:13.279]

Les données économiques récentes se sont

[00:00:14.714]

nettement améliorées, avec une forte

[00:00:15.915]

croissance du PIB au troisième trimestre de

[00:00:17.617]

l'année dernière et un taux de chômage qui

[00:00:19.519]

a atteint le plus bas niveau récemment observé.

[00:00:22.022]

Nous croyons que le creux de l'activité économique

[00:00:24.257]

au Canada aura eu lieu

[00:00:26.526]

au deuxième trimestre de 2025.

[00:00:28.695]

De plus, le récent budget fédéral met

[00:00:30.730]

clairement l'accent sur l'augmentation des dépenses

[00:00:32.465]

d'investissement et l'amélioration de la productivité, qui

[00:00:34.200]

ont été des facteurs de ralentissement

[00:00:35.635]

de l'économie depuis de nombreuses années.

[00:00:37.637]

Bien que les risques liés à l'exécution

[00:00:40.040]

demeurent la combinaison des dépenses

[00:00:41.775]

budgétaires prévues, la réduction des vents

[00:00:43.843]

contraires antérieurs comme les

[00:00:45.211]

renouvellements hypothécaires et

[00:00:46.246]

l'amélioration des données économiques nous

[00:00:47.947]

rendent confiants quant aux perspectives canadiennes.

[00:00:55.722]

Bien que nous soyons optimistes à l'égard du

Canada, nous

[00:00:59.426]

reconnaissons que nous ne sommes pas encore

complètement sortis du

[00:01:00.493]

bois. L'un des principaux risques que nous

[00:01:02.862]

surveillons est le désendettement continu des

[00:01:04.531]

ménages, qui pourrait peser sur la

[00:01:06.733]

croissance.

[00:01:08.001]

Il y a également une grande incertitude

[00:01:10.170]

entourant la renégociation prévue de l'accord

[00:01:12.372]

commercial de l'ACEUM, qui demeure une

[00:01:14.541]

variable critique pour l'économie.

[00:01:17.010]

Enfin, le succès des nouvelles politiques

[00:01:18.812]

favorables à la croissance du gouvernement

[00:01:20.647]

dépend d'une exécution efficace qui n'est pas

[00:01:22.749]

garantie et qui prendra du temps.

[00:01:25.318]

Si ces plans ne sont pas mis

[00:01:27.754]

en œuvre efficacement ou que l'accord

[00:01:30.223]

commercial entraîne des conséquences négatives,

[00:01:31.991]

notre vision optimiste pourrait certainement

[00:01:33.760]

être remise en question.

[00:01:41.434]

Nos préoccupations à l'égard des États-Unis sont

[00:01:42.769]

vraiment centrées sur les changements de

[00:01:44.571]

politique qui pourraient menacer la

[00:01:46.039]

monnaie du pays en tant que valeur

[00:01:48.241]

refuge mondiale.

[00:01:49.409]

Pour que ces risques diminuent, nous aurions

[00:01:51.344]

besoin d'un renversement clair de ces

[00:01:52.979]

tendances. Cela impliquerait un engagement

[00:01:55.248]

démontré à l'égard de l'indépendance et

[00:01:57.617]

de la crédibilité d'institutions clés comme

[00:02:00.019]

la Réserve fédérale et moins d'ingérence

[00:02:02.388]

politique en général.

[00:02:04.290]

Il serait également utile de s'éloigner de la

[00:02:06.659]

guerre commerciale en cours pour adopter des

[00:02:08.695]

politiques plus favorables aux créanciers.

[00:02:10.930]

Essentiellement, un changement d'orientation

[00:02:12.432]

des politiques qui vient renforcer plutôt que

[00:02:15.001]

miner la confiance des investisseurs mondiaux

[00:02:17.237]

envers les actifs américains serait

[00:02:19.439]

nécessaire pour réduire la prime de risque

[00:02:21.574]

qui pourraient devenir nécessaire.

[00:02:28.882]

Bien que nous reconnaissions l'incertitude et

[00:02:33.086]

les évaluations coûteuses dans le domaine de

[00:02:34.687]

l'IA, notre point de vue unique provient d'un

[00:02:36.523]

pilier de notre approche, l'analyse ascendante.

[00:02:38.358]

Nos analystes en actions du monde entier

[00:02:40.727]

et les gestionnaires de portefeuille

[00:02:42.662]

sous-jacents avec lesquels nous collaborons

[00:02:44.631]

continuent de signaler que le marché

[00:02:46.966]

sous-estime le pouvoir de bénéfices de

[00:02:49.335]

ces principales sociétés d'IA sur un horizon

[00:02:51.671]

visible.

[00:02:53.339]

L'un des principes de base de notre

[00:02:55.675]

philosophie est que les actions suivent les

[00:02:58.011]

bénéfices. Tant que ces sociétés

[00:03:00.013]

continuent de dépasser les attentes

[00:03:02.315]

du marché, nous avons de la difficulté

[00:03:04.651]

à envisager une baisse soutenue.

[00:03:07.353]

Ces informations orientent notre

[00:03:09.255]

décision quant au maintien d'une surpondération

[00:03:10.823]

modérée des actions tout en utilisant des

[00:03:13.059]

outils de diversification et d'autres outils

[00:03:14.928]

pour contrôler notre exposition au risque global.

[00:03:22.101]

Donc, comme vous l'avez mentionné, le

[00:03:25.638]

document ne mentionne pas spécifiquement le

[00:03:27.040]

Venezuela, mais je peux parler de notre cadre

[00:03:28.875]

plus large de gestion des événements

[00:03:30.276]

géopolitiques.

[00:03:31.244]

Notre approche consiste à nous concentrer sur

[00:03:33.646]

l'impact de ces événements sur les prix

[00:03:36.049]

des actifs et l'économie plutôt que de

[00:03:38.418]

réagir aux manchettes politiques elles-mêmes.

[00:03:40.853]

L'un des piliers de notre processus consiste

[00:03:42.956]

à tirer parti des périodes où le pessimisme

[00:03:45.325]

du marché est exagéré.

[00:03:47.694]

Le cœur de notre

[00:03:50.029]

stratégie consiste à créer des portefeuilles

[00:03:52.131]

diversifiés et résilients capables de

[00:03:53.900]

résister à ce genre de chocs à

[00:03:56.402]

moyen terme.

[00:03:57.670]

Tout événement, que ce soit au Venezuela

[00:04:00.006]

ou ailleurs, est analysé au moyen de

[00:04:02.342]

ce cadre rigoureux fondé sur la recherche

[00:04:04.677]

afin de déterminer son impact réel sur

[00:04:07.013]

nos investissements.